虎成论金

第241期《张虎成讲股权投资》系列(28)服务为根、管控

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股权投资的几种投后管理方式

虎哥:欢迎回到股权投资之投后管理的录制现场,在这一期我想请三位嘉宾再跟大家分享一下,在当前中国从事股权投资机构,有什么样的机制,你们对此有什么样的思考。
  韩迪:当前在大多数投资机构中比较常见的就是谁投谁负责,也就是所谓的投资经理负责制。在整个投资项目的了解过程中,投资经理往往是对所有情况掌握最全面的,他们要做尽调、上下游的访谈、企业高管的访谈、产品、了解市场,最后还要把之前了解的转化成自己的想法,去跟大家推介,甚至跟大家去辩论。投资经理在跟对应企业的董秘、高管或者CEO对接资源的过程中,他们之间就会慢慢建立联系,待到后续公司有什么好消息或者出现什么问题的时候,这些人就会第一时间把问题反馈给投资经理,久而久之投资经理也就会更了解公司发展中遇到的各种痛点。
  虎哥:这种方式的优点在哪?
  韩迪:成本比较低,信息交流比较通畅,是一种无感的、平滑的、自然的转移。
  虎哥:那它的缺点又有哪些呢?
  尤航华:像韩总这样做的好的投前,对于投后部门来说貌似是省下了一个投后人员,但是这里面也会产生问题。我有时候会调侃韩总,说他特别喜欢站在企业的立场,为什么?因为投前的团队,在跟企业接触非常紧密的时候,容易在观点上会被同化,会出现报喜不报忧的情况,但是同时我们投后也需要从本身投资人的立场去思考问题。
  赵莹:对,其实投资团队天然的和企业之间有一种亲密的关系。因为毕竟投资团队是最早发现这个企业的,那么从我的角度来考虑的话,我可能更希望避免这种投资团队人员变动带来的一些不可控的因素。
  尤航华:的确是,比如说有人离职的时候,后续的衔接总需要一个时间去过渡,这时投前跟投后如果能够紧密,中间的断层就不太容易产生了。除此之外我还要讲一个在给企业补短板时投前和投后的一个差异性,投前团队注重投资思维,投后团队更注重退出思维。比如说我们在服务企业对人员需求的时候,会在后台储备一个高端人才库,或者是它的外脑专家库。当企业出现问题的时候,我们就可以在对应的专家类型上帮企业找到对应的人或者对应的外脑。
  虎哥:除了这种投资经理负责制,这个行业普遍还有什么样的制度呢?
  尤航华:还存在一些纯投后负责制,也就是项目团队投完项目以后可以完全不用管了,全部都放到投后去处理。这时候投后就总体接盘,从项目开始到最后全面系统跟踪。毕竟投后本身也有专业的能力,且相对来说在判断和处理上会比较客观,在退出推进的力度上也会更大。
  赵莹:其实这种方式也存在一些问题。因为一个项目从投前过度到投后的过程中,接手人和项目方之间的信任建立需要有一个过程。毕竟投后的团队可能不如投前团队对行业有那么深的理解,对企业提供的帮助相对来说会弱一些。除了上面的两种方式以外,现在各家机构也在逐渐完善行业制度,演变成了一种投前和投后共同管理的一种模式。优选资本现在采用的就是这种方式——双线负责。
  尤航华:实际上我们针对任何一个被投企业都有专门的项目组。项目组主要有三个部分:投前团队、投后团队和风险控制团队。其中投前团队是最了解项目的团队,在项目本身的专业深度上,能为企业提供很多的支持,在跟企业的无缝对接上,它是最自然的,信息同步能力最强的。除此之外我们还希望给这个企业更专业化、更系统化的帮助,这时我们投后团队就会牵头来做组织的工作。其实任何一个企业的投后管理从投前阶段就开始了,这个项目刚开始做尽调的时候,我们风控部门的同事就已经介入了,就对这个项目可能出现的风险做了预估,并且在这种过程当中我们对企业的运行情况会不断地进行定期的复盘,结合最开始我们对企业投资的情况,再去看这个企业到底处于一个什么样的风险状态,从而能比较综合的去了解企业的发展状况。所以每到年度报告出来之后我们就需要把像韩总这样的投前人员,把我们风控部门的人员和我们投后的人员聚拢在一起,对这个项目做复盘。
  虎哥:除了这三种制度之外,这个行业还有没有其他的制度?
  韩迪:还有一种方式就是由投后来负责出了问题的项目,由投资经理负责正常项目。双方根据自己的角色不同,用一种更客观更理性的方式进行管理。因为每个角色的立场不同,每个角色都会有带有自己的利益和情绪,难免会把情绪带进到工作当中,必须要有一种良好的机制来规避这种可能会出现的情况,所以这时候投资经理也好,负责投后的人员也好,都要搞清楚自己的位置,而不是相互之间过河拆桥,这确实是提高投后管理工作质量的一种系统性要求,在相对成熟了之后,大家这种分工也就会变得更加顺畅。

优选资本对投后管理的终极思考

虎哥:对,这也是时代发展的趋势。就是专业的分工会越来越细,也越来越体现它背后的功力。这也是今天给大家分享的当前资本市场上从事投后管理的四种基本的形态。最后一点时间,我想再请我们三位嘉宾给大家分享一下,优选资本对股权投资投后管理的一些终极性的思考,有没有哪些是我们公司自己在实践中一直在坚持的理念或者是信条。
  赵莹:站在公司的层面,我们希望能够做到一个有组织性的投后管理,那么这个组织怎么理解呢?其实就是人、资源、制度。我希望这些能够形成一个网状的体系。具体而言就是我们首先要提高自己的意识,要配备足够专业的人员,同时还要有明确的管理的责任和分工,同时在制度的搭建上我们要有专业的系统,要有定期的报备制度,还有不定期的特殊事件的汇报机制,要让信息的沟通能够顺畅,尽量的打破这种信息不对称的局面。同时我们还要积极地构建一个生态圈,整合内外部资源,建立相应的机制和工作流程,这样的话我们就能做到心中有数,对企业的战略执行以及有没有偏离行驶的方向都能够有一个及时的把握。
  尤航华:我们一方面像赵总说的要有组织的力量,另外一方面我们也希望我们的投后是要有影响力的,特别是我们公司投资的相对来说比较偏早期的项目,我们作为投后就必须要对企业有更深入的了解,来辅助他成长,才能有所收获。这就必须通过尽调对企业进行全面的了解,如果这个企业很大牌不让我们尽调,那我们在这种不了解企业的情况下宁可不投。我们优选在投资企业的时候,一般都是要求尽可能的当董事。当董事主要是为了更好的控制风险,当然不是说当了董事就一定能控制风险,但是不当更加控制不住。还有是当董事可以直接参与到企业的战略当中去、它是一个投资行为的核心,是在帮助升级创始人的经营理念,我们要做一个积极的股东,促进企业的发展,如果投完以后我们对企业一点作用都没有起到的话,企业也就会把我们当成看客,那这就是一笔失败的投资。
  韩迪:那我说说比较理想的状态,就像两口子的婚姻到什么情况下是最幸福的?就是在你需要帮助的时候,在你迷茫的时候,有一个伙伴,跟你一块儿经历一些事情,回头再看这些事情,你知道找谁去说,彼此之间就可以会心一笑。我们之前是你的投资人,但希望有一天企业发展壮大,你变成成功的企业家、变成我们基金的LP。
  虎哥:股权投资之投后管理系列到此结束。非常感谢三位嘉宾,也是我的三位同事,也非常期待在接下来的节目中还能再邀请到三位嘉宾做客虎成论金。

《虎成论金》·让中国人更懂金融!
  《虎成论金》是中国财经视频领域唯一一档由金融集团公司创始人亲自创作的节目。该节目以“让中国人更懂金融”为核心使命,致力于向社会大众普及金融知识,用微视频和生动的语言,把生冷的金融概念和复杂的投资逻辑转化为通俗易懂的故事。自2015年12月开播以来,通过持续的高质量原创思想观点输出,在各互联网媒体平台累计播放超过1亿次,已成为中国金融业最具影响力的财经视频节目之一。

主讲人:张虎成

张虎成,优选金融集团创始人;中国金融业最具影响力的财经视频节目《虎成论金》主讲人;新华社2014中国经济人物。