虎成论金

第153期 军工(十四):军工股权投资再无秘密!四条路径

播放: 8901

0/300

虎成专访 更多

新常态下如何理财,钱不闲开创“线上财富管理”新时代 2017/05/18采访对象:江才家

  2016年,可谓全球经济形势的转折年。国际方面,美国经济回暖,美联储加息及未来不少于3次的加息预期,使全球资本开始向美国回流并进一步巩固美国制造业的地位。而与此同时欧盟和日本经济继续恶化,全球资本主义国家出现了较大的分化,差距进一步扩大

2017中央一号文件发布 优选宝总裁助理江才家解读农村互联网金融 2017/02/13采访对象:江才家

3000字、六大部分、33条。2月5日,2017年中央一号文件发布,“一号文”是每年农业工作的风向标,也是年初市场关注的焦点。“一号文”提出,加大农村改革力度,加快农村金融创新。在此过程中,保险、互金等行业有哪些发展机遇,如何创新金融服务以

《财经郎眼年终盘点》张虎成:一个10年难遇的大趋势(完整版) 2017/01/04采访对象:张虎成

王牧笛:接下来我们要请出的 才真的是一位集才华、帅气于一身的奇男子,《财经郎眼》这个舞台上有很多理论家,接下来我们要请一位实践派,他在江湖中很有地位,我们管他叫“打通了财经任督二脉”的实践派,“虎头帮”帮主,接下来掌声有请优选金融总裁,也是

有人问我:“ 虎哥,你们优选资本军工事业部是如何做军工领域的股权投资?”

  军工领域的股权投资从流程上来说,和其他产业并无不同,都是要面临同样的问题:找到好的军工企业,用合适的价格进入,成为股东。分解开来,三个问题:什么是好的军工企业?如何找到?怎么样投进去?

  这个“好”,不是我们说好,也不是企业自己说好!是用户军方说好,是12大军工集团相关的科研院所说好,是公司的产品通过销售收入反映出来的好。

  如何找到呢?通过12大军工集团的合格供应商名录,通过解放军的各军兵种装备部门了解哪些装备的用户体验好。此外,在新三板也有70多家军工企业,但估值都是比较偏高一点,那你就要有深入了解企业技术优势的能力,这个企业未来的成长性如何,如果没有一个比较高的成长性,那投资的风险就不言而喻。

  怎么样投进去呢?各行各业的竞争,最终都是人才的争夺,都是人的竞争。对我来说,就是坚定不移的找到懂军工、热爱军工,和优选价值观吻合的人,怎么投这种技术层面的小问题就很容易解决。如果你自身有价值,不光能带来资本,还能帮助企业成长,解决企业金融资本、财务规范、市场业务发展的痛点,企业是没有任何理由拒绝你的!

  那具体是怎么选择投资项目的,虎哥不说那些听上去非常高大上的专业名词,把我们军工投资底层的四个方法论分享给大家:

一、围绕某款具体武器型号做产业链投资

比如我们最近正在跟踪的一家做枪械弹匣的企业,是属于兵器装备集团的配套企业,它是用一种更轻更硬成本更低的复合材料,所有需要弹匣的手枪和步枪都会用到,而且还有海外的出口订单。但我们还在持续跟踪中,军工产业是一个成本前置的行业,前期需要持续的投入,需要不断的生产测试产品,与采购方磨合方案,等到其中有产品最终被用户定型后才能达到量产,在定型之前才是最好的投资机会。

二、围绕某军兵种长远发展需求做深耕式投资

基于智能化、无人化、信息化、隐身化、远程精确化的发展方向,那我们要思考陆、海、空、火箭、天、网、电等各军兵种当前的需求是什么?未来5年的需求、未来10年的需求又是什么?哪些不会变?哪些会变呢?找到相关的企业,持续的跟踪研究,时间一长,值得投资的标的自然会比较清晰。这种投资方法见效慢,但也是最安全可靠的!

三、围绕军工产品底层技术需求做撒网式投资

首先找到哪些产品的需求量是比较大的:比如说新材料,武器装备的性能都跟材料的发展息息相关,有“一代材料,一代装备”之说,主要是金属材料、复合材料和功能材料。金属材料应用最广泛的是铝合金、钛合金和高温合金,具有高强度、轻重量,耐高温,耐腐蚀等特性,广泛用在发动机等航空航天、电力、原子能等领域,但是高端的高温合金材料仍然要依赖进口,价格是国产的五倍以上,如果能有民营企业生产出来,必然值得投资。

  复合材料近几年发展非常迅猛,其用量已成为衡量军用装备先进性的一个重要标志。主要分为两种:碳纤维复合材料,这是高强度、高模量、低比重的特性,已广泛应用于航空航天领域,我国目前高性能的碳纤维也是依赖于进口,低端的碳纤维又是产能过剩;另外一种就是陶瓷基复合材料,这类材料也是耐高温、高强度、相对重量较轻、抗腐蚀性很强,主要是用于航空发动机涡轮的罩环、涡轮喷嘴、燃烧室衬套等配件领域。如果能有民营企业能生产出来高品级的碳纤维、碳化硅等复合材料,虎哥少活几年也愿意去投资。

  功能材料是世界各国高技术发展中战略竞争的热点,诸如超导材料、微电子材料、光子材料、信息材料、能源转换及储能材料、生态环境材料、生物医药材料,这个发展也是日新月异,应用范围也是非常之广,比如常见的传感器,功能材料更是中国大大的短板,民营企业家不要总抱怨实体经济不好干,实体经济不行,其实你应该多看看外面的世界,深入了解市场的需求。

再比如信息化:目前中国军队总体信息化率不超过20%,美国军队已经超过75%了,在雷达、卫星、导航、通信和信息安全领域,那些具有自主知识产权,且能为军方解决信息化个性需求的技术,是当前各军兵种迫切需要的。此外,未来的战争,不再是传统的枪械、大炮,而是电子信息化的战争,常见的手段是以电磁波为 “武器”,扰乱或者摧毁对方的电子设备,使其通信中断,雷达迷盲、指挥瘫痪,军工产业在通信、雷达以及计算机网络等领域还有无止境的发展空间。中国的民营企业在计算机领域、网络技术和通信领域这方面的技术积累还是比较深厚的,这也是“民参军”最重要的一个方向,而且也是一个成功率比较高的方向,如果找到这些具有核心技术的民营企业,那是一定要投的。

  还有后勤军事医学,如战场救治,这也属于刚性需求,适用面也很广。

四、特殊投资机会,军工研究院所混改

由于历史原因,我国的军工产业效仿苏联的 “研究院所加工厂” 的体制,其中研究院所负责设计和研发,工厂负责生产和制造。在技术方面,研究院所掌握最核心的军工技术;在人员方面,研究院所拥有最核心的军工专家资源;在资产方面,研究院所有着轻资产而且高收益的特点;因此研究院所被誉为军工集团的黄金矿,也是军工集团最主要最优质的资产。2017年军工集团推进混改,国家首次对民营企业开放,这是一个千载难逢的投资机会。但这个特殊投资机会目前尚不明朗,面临的问题很尴尬:混改后如果是民企控股,那国企的当家人有国有企业资产的流失之嫌,如果是国企控股,那如何激发企业的创造性?所以目前进展缓慢,投资机会还要持续的观望。

  军工产业投资的门类广泛、像太平洋一样宽阔,有对零部件、器件组件、模块、分系统的投资;也有新材料新能源这样基础产业投资;还有精密电子、精密仪器、精密装备制造等高端制造业的投资;还有软件、通信、电子等信息产业的投资;也有大数据、云计算、物联网、人工智能、VR等热门黑科技的投资。总之,这是一个现在看上去很难,未来也很难,但护城河会越来越宽,值得奋斗终身的产业投资方向。

  军工投资风控措施

  那军工产业股权投资的风控措施是怎样的?和其它产业的股权投资其实没有本质的区别,最关注的风险也分为两个方面。

  ▼第一方面:被投企业未来几年净利润水平能否达到预期?
  因为这将影响企业能否如期上市或者被并购,从而让基金能够退出,同时也将影响企业的分红和可分配的利润。

  ▼第二方面:投资企业能否按照预定的时间达到上市的目的?
  因为上市的时间越晚,意味着私募股权基金的投资的期限越长,投资回报率也就越低,也无形中加大了我们投资人的风险。

  所以对于军工产业股权投资的风险管控,私募股权投资基金也是会设计各种各样的技术性条款。如:对赌、可转换债券,来规避这两大风险。当然,这都属于在 “术” 这个层面的;在“道”的层面,最核心的还是要立足于产业之源,踏踏实实的把尽调做好,把每一个有疑虑的问题都经过科学的求证、找到答案、最后再决策投或不投。如果投了,还要为企业做好投后服务,做企业积极的股东,积极帮助企业解决各种问题,发挥我们在金融资本、在财务规范、在产业深度布局后的信息资源的优势,最终形成有推动这个产业整合并购的资本力量!

虎哥寄语

虎哥为什么说的这么详细呢?我说的这么详细,你就能复制我吗?就像我们现在把波音飞机的发动机拆开,知道是什么样的构造,难道我们就能生产出一台性能相当的吗?这就是投未来,投技术,投壁垒!投资就是认知,对未来的认知,对技术的认知,对产业的认知。《虎成论金》军工系列14期基础篇,就是我们的认知,也是一种沉淀!是虎哥对投资理解的沉淀,是优选资本对投资体系,对这个产业的认知沉淀。军工产业这么难,为什么还这么坚定的看好,这也是我们的产业报国、投资报国的一点情怀!我们希望通过资本的力量,能为国家的强大、国防安全做出一点“天生我材必有用”的绵薄贡献,这14期军工系列节目,也希望找到懂军工、爱军工、和优选资本价值观比较吻合的志士加入优选!也希望结识更多想参与到军民融合和已奋斗在军民融合战线上的企业家朋友。来!让优秀的人一起互相成就吧。

《虎成论金》是一档致力于向大众普及金融知识,用微视频和生动的语言,把生冷的金融概念、复杂的投资逻辑,转化成通俗易懂的小故事的理财讲堂栏目!

主讲人:张虎成

张虎成,财富管理行业领军人、80后创业杰出代表人物,优选金融集团总裁,北京优选宝资产管理有限公司总裁,实战投资专家;《财经郎眼》特邀嘉宾,财经脱口秀《虎成论金》主讲人;新华社2014中国经济人物。